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下面我就今年上半年和后期的价格走势跟大家做一个分享。 去年钢价上涨和今年钢材价格上涨的逻辑变化 去年钢材价格就出现了比较明显的上涨，今年价格还在继续的上涨。但是从去年涨价的逻辑和今年涨价的逻辑来看，今年发生了一些变化。去年钢材价格上涨核心的几个逻辑，第一是全球疫情的大背景下，各个国家，包括我国相对宽松的货币政策，对于大宗商品价格产生推动作用。另外尤其是进入到下半年以后，世界在疫情的影响下，很多世界制造企业生产没有恢复，尤其是防疫相关的一些需求比较旺盛，导致我们国家的下半年整个制造业的需求比较旺盛，对于钢材价格起到很大的推动作用。这是去年我们价格上涨的核心的两个逻辑。 但是今年逻辑发生了一些变化，又加入了一些因素，宽松的货币政策还在，但是从国内的情况来看是有所降温的。 另外从需求来看，去年延续下来的国际对中国制造业相关的比较好的需求订单的状态还在维持。 今年加入了一个非常核心的影响因素，就是在去年下半年提出了2030年碳达峰、2060年碳中和的大的政策方针以后，今年1月份开始工信部就多次强调今年国内的钢材产量要做到同比下降。 另外后边相应的各个省市，尤其是河北，包括后期可能还会有其他的省市涉及到对钢铁企业进行限产，导致了今年整个市场产生了钢材供给会紧张的预期，按现状来看的话还不紧张，因为从库存来看，整个国内无论是钢厂的库存还是社会的库存，虽然说比去年要低一点，但是去年是一个特殊的时期，比之前几年的的库存都还高。按道理来说，目前这种状态下，刚总体的供需还是基本平衡的。但是在宽松的货币政策推动下，在下半年钢材的供给可能会紧张的预期的推动下，价格始终在上涨。虽然说我们出台了一些缓解供应压力，比如说减少或者是降低了出口退税，增加取消了一部分包括钢粗钢，废钢这些产品的进口的关税，但是目前来看的话，整个市场对于后期的看涨情绪还是比较火热的。到目前为止钢材价格还是在一个上涨通道当中。 下面就从几个方面详细的跟大家交流一下： 首先是价格，确实今年各个品种过完春节以后涨的都比较多，平均下来螺纹钢比春节前涨了接近900块钱，热卷全国平均价比春节前涨了1200多，中板涨了1100多，这个涨价稍微有点不均衡，从品种上来看还是板带材和优特钢产品的价格比较强势，涨的比较多，建筑钢涨的相对少一点，这跟目前国内这些相应品种的下游行业火热程度是息息相关的，建材的整体需求强度目前只能用不温不火来形容，但是板带材的下游行业的需求状态还是非常好。 分析一下近期影响我们国内钢材价格的一些大的因素，以及后期它可能会发生一些变化。 首先是全球性的货币宽松政策目前还在影响着整个大宗商品，未来短期内全球的宽松货币政策退潮的可能性也不大。尤其是去年底到今年年初，全球的疫情得到了一定的控制，使得大家对于宽松货币政策的退出产生了一定的预期。另外，进入到今年的二三月份，美国的十年期的国债的收益率大幅的上涨，接近了2%，大家会联想到另外一个指标，就是美国的通胀率，因为美国10年期国债的这种利率的上涨跟美国的通胀基本上都是正向的在变动，10年期国债利率上涨代表的就是美国的通胀的上涨。美国近几年对于通胀的一个容忍度是2%。美国的货币政策，如果说要调整核心的关注点一是通胀，另外就是经济增长速度，再有就业率，但是今年美联储多次强调，后边如果要调整货币政策，核心的关注点把通胀水平淡化了，更关注的还是美国的经济能不能达到比较理想的状态。虽然说其一季度的经济增长速度达到10%左右，但是从总量上来看，跟疫情发生之前还是有很大的差距的，想要达到疫情发生之前的状态，还有很长的路要走。在大的背景下，现在美国这种失业率还是很高的，这两点决定了美联储的货币政策会长期的保持这种超低的宽松，超低利率和每个月超大量的货币的投放，这对全球大宗商品价格来说是核心的一个影响因素。 美联储的货币政策出现调整，对于大宗商品来说，影响最大的对市场最敏感的阶段是美联储开始讨论是不是要加息，是不是要缩减这种量化宽松的政策，从近几次经济危机以后，美联储这种货币政策的变动，对于大宗商品的影响来说，这个时间节点是最重要的，这个时候有可能是我们大宗商品最危险的时候，也有可能使大宗商品价格从上涨变成下跌，但是从目前的状态来看，短期内至少半年到一年内应该可能性不大。 国内的政策变化相对要快一点。去年在疫情发生以后，为了稳定经济下滑的态势，我们采取了相对比较宽松的政策，从两会上对于2020年当时的货币政策表态，要明显高于往年同期的货币投放的速度，稳定经济增长发展速度确实也起到了很好的效果。去年一季度GDP是下降6.8，到了四季度已经增长6.5，全年是增长了2.3。 今年一季度GDP增长了18.3%，折算下来两年也平均增长百分之五点几，宽松的货币政策对于国内的经济产生了比较好的拉动的作用。在效果出来以后，这种宽松的状态肯定是要考虑要逐渐退出的。 从去年年底，中央经济工作会议对今年的货币政策有一个定调，不急转弯，意思就是跟之前的宽松的政策相比的话，会稍微收一收，但是收的速度也不会很快。 从数据上来看，一季度的新增社融，包括新增的人民币贷款，确实反映出了不急转弯这4个字，一季度新增涉融10.22万亿，比去年一季度少了8600亿，有所减少。但是跟19年一季度相比的话，还是多增加2万亿，总量上还是非常大的，对于整个经济发展的支撑作用是足够的。 国内政策核心是需要去关注这种节奏。现在总体的国内的货币政策的一个调度就是政策的持续性、稳定性和连续性。后边随着整个经济恢复速度恢复的情况越来越好，在一些重要的时间节点，比如说已经过去的4月中下旬，另外就是7月份，10月份是关注国内的货币政策是不是会再收一收的非常重要的节点。 那个时候如果上半年整个经济增长速度达到比较好的水平，甚至超过了大家的预期甚至过热，整个的货币政策有可能就会在收，这样对于大宗商品来说就会有一定的负面影响。 第三块，谈一谈供应。贯穿今年钢铁行情的最核心的一个影响因素就是目前来看供应状态还是比较正常的。一季度全国的粗钢产量是2.7亿吨，比去年同期增长15.6%，增长速度还是蛮快的，但是从单月的粗钢日均产量到3月份来看，还没有达到去年最高水平，去年最高是308，今年3月份是303，增速比较高，核心还是去年的1季度，整个粗钢的生产是负增长，也是受到了疫情的影响，去年基数比较低，今年增量比较大，增速没必要过多的去关注，总体来说这个量还是在可控的范围之内，现在最重要的我觉得不是现在，而是未来。 后期我们的生产面临的不确定性是非常大的。首先最核心的一条影响就是之前提出的碳达峰的概念，在大的政策下，今年已经有相应的部委省份开始有动作，工信部在今年的1月份就提出了，今年国内的粗钢产量要做到同比下降，而且近几个月工信部的相关领导又强调了几次政策，包括发改委，也重申了今年国内粗钢产量要做到下降的政策。3月份，唐山第一个打响了今年环保限产。环保部部长亲自带队到唐山去了几家企业，发现确实有企业在应对污染天气的时候并没有达到相应的要求，甚至还有一些企业在环保数据上造假，对违规企业的处置还是比较严格的，抓了一批人，后边很多企业环保的级别被下调，使大家对于今年的环保限产的执行提高了认识。 这个事出来以后对整个市场的刺激还是比较大的，随后很快的唐山又出了一个大招，全年的污染物排放指标要下降45%。从3月19号定了一个政策，钢铁企业有7家，在6月底之前是限50%的，其他企业是限30%，下半年唐山地区的钢铁企业整体限产30%，这个限产比例相对比较高，另外时间太长了，限了将近一年的时间，影响量还是非常大。 我们测算了一下，唐山限产对于全年的产量影响大概是2700多吨，受影响最大的品种是带钢，卷板影响也不小，对建材的影响相对小一些。带钢我们测算影响总量大概1100多吨，除了它绝对量大以外，唐山的带钢占全国的带钢产量比例太大了，限这么多对于带钢来说供给可能会有问题，卷板800万的量放在全国总量来说影响相对还小一点，螺纹400多万吨放在全国一年2亿多吨的这个产量来说影响就相对比较小，主要对带钢和卷板影响大。另外其他地区限产现场政策后边也在跟进。 一个是邯郸，邯郸二季度出了一个文件，每个企业进行了绩效评分，生产基本上跟绩效评分是相当的，限产从我们测算来看的话，二季度每天的铁水产量大概在22.4万吨左右，总量影响应该也是不小的，后边有一些省份在应对碳达峰大的政策方针下也有些动作，包括广西的发改委之前就出了一个文件，包括最近辽宁、陕西都发了类似相关的文件。在碳达峰的大的政策下，包括在工信部今年要求产能下降政策下，后边还会有相应的省份会出台跟钢铁相关的政策。 我们粗略算了一下，如果今年真正要做到工信部说到粗钢产量下降，它会有多大的影响？拿去年来算，去年的粗钢的产量是10.65亿吨，出口5300万吨，进口钢材是2000万吨，进口钢坯是1800万吨，生铁几百万吨，用产量加上进口量再减去出口量，我们测算整个的国内的粗钢的表观消费量大概是10.5吨，比19年大幅度增加了1亿吨，增长是非常可怕的。19年其实增量也是很大的，19年测算下来是增长了8100万。 今年目前来看国内的这种经济增长速度，两会定调的最低的目标是6%，目前普遍的预计是在7%~8%之间，在这么高的经济增长速度背景下，即便在国外的疫情有了一定缓解以后，对于我们中国的制造业依赖度有所减弱，但是今年国内钢材的需求量肯定还是会有比较明显增长，前两年增了1亿8000万吨，今年增个5000万吨左右肯定还是有可能的。 产量要做到下降，即便不下降，跟去年一样还是10.65亿吨，但是需求增加5000万吨，这5000万吨的缺口从哪来？核心的两个方向，减少出口，增加进口。 我们去年出口了5000 -5300多万吨，今年1季度已经出口了一千六七百万吨，近期取消了很多品种钢材的出口退税，但是从目前的国内国际的钢铁的供应形势，包括价格形势来看，大部分国家都在复苏，他们的钢材的需求也在增长，他们生产出来的钢材应该是大部分是用来满足自己国内的需求。 首先国外其他的国家没有那么多的钢材来供我中国来进口，无论是钢材还是钢坯。另外从价格上来看，国内的钢材价格在全球来看相对偏低，国外的价格都比我们高，怎么往国内进口？取消了出口退税，想减少钢材出口，但是即便是取消了以后，以卷板为例，卷板目前出口的价格是在920美金，主要的出口竞争对手独联体990美金，东南亚也是900多美金，跟我们价格差不多，应该说还是有一定的出口竞争优势。 在这种情况下，想要把去年5000万吨的出口量直接砍掉，或者说砍很多这种可能性也是很小的。去年进口了3800万吨，今年想多进口，我觉得能达到去年的水平都不可能，也就是2000万吨左右的进口量。 在这种情况下，出口减不了多少，进口又增加不了太多，国内一旦真正的做到粗钢产量下降，国内的供应的缺口到底怎么办？上半年还好，目前来看的话，无论是钢厂的库存还是市场的库存都还有一定的量。进入到下半年，库存消化基本上达到往年一个相对合理的水平，对于国内尤其是下半年供给会产生很大的影响。如果真要这样，钢材价格达到什么水平很难说，达到美国的价格水平也不是不可能。 下面再跟大家介绍一下库存的情况。 除了去年疫情影响下库存超高外，今年总体钢材库存处于近5年较高水平，比其他年份高200-300万吨。目前看，库存下降速度没有问题。高价格背景下，一旦市场库存下降速度放缓或者出现增加，对市场情绪影响较大。可能导致市场波动。从近两三周的情况来看，全国的总的钢材消费库存每周是以6%左右的速度在下降，跟往年同期相比基本上持平。从近几年经验来看，在上半年整体钢材库存下降速度从5-6%左右，从前几年的经验上来看，库存在下降幅度是在6左右的时候，整个的市场是比较健康的，价格涨的概率是相对比较高的。但是一旦收窄到3%左右的时候，钢材价格就容易出现下降，大家需要去关注后面库存下降速度。 另外就是今年的库存的结构，我觉得目前已经发生了变化。由于春节前的高价格，散户做冬储的比较少，节后库存资源大多掌握在钢厂和钢厂协议户手里。这种结构有利于市场的稳定。但现在过春节已经超过两个月了，在价格上涨过程中，有些散户建立了库存，库存逐渐分散。这种库存结构，不利于市场走势。 在刚过完春节大概一个月左右的时间段，国内的钢材库存的结构是相对比较健康的，因为去年年底的价格大家觉得相对比较高，中小户做的库存都比较少，主要的库存掌握在钢厂和钢厂的代理商手里，这两个主体对于市场价格的掌控能力相对比较强，抗风险能力相对比较强。但是随着关春节以后市场呃持续的上涨，很多的中小户也做了一部分库存，库存的结构的变化，就会对市场产生影响，一旦市场出现一些风吹草动，中小户着急抛货，有可能会引发一些短期的调整。 再有从需求来看，今年建筑用钢的需求不温不火，但是板带的需求相对比较旺盛。 今年的一季度，国内的固定资产投资跟去年比增幅是很高的，25.6%。但是因为去年一季度数据是下降的，跟19年一季度的数据做了一个对比，整个投资是增长了5.7%，平均下来一年是只增长2.7%，增长速度跟之前几年至少5%以上的增长速度相比，明显还是偏低的，这就决定了今年目前来看整个建筑钢的需求就是一种不温不火的状态。
从分项来看，房地产还是表现比较好，但是房地产这个好也有另外一个因素，就是地价的上涨，实际施工的投入增速并没有看起来这么高，一季度房地产跟19年相比增了15.9%，平均每年增了大概8%。 基建也是一般，跟19年比是增了4.2，平均每年是增长2.1%，增速也是偏低的。前几年再不好也在4%左右增长速度，但是今年一季度今年只增长了4.5%，制造业投资还是下降的。 从这几个数据来看，确实今年建材的需求是不温不火的，现在建材跟板材价格的对比，也反映出建材需求相对不是很旺盛的现实。工业领域的这种强势，导致现在板带材包括优特钢的需求比较好，价格相对也比较好。 从统计局公布的15个主要行业的用钢行业的产量来看，1-3月份14个行业的产量是正增长，而且增幅比较低的18% 、20%，增幅最高的集装箱比去比去年是增长了200%，我们也跟19年做了一个对比，15个行业里面有10个行业它的产量是正增长，5个行业是负增长。
因为从近几年每个月或者说全年下来的这种工业产品的产量的对比来看，基本上是一半对一半，一般的正常年份就是一半在增长，一半在下降，但是今年一季度跟19年相比的话，有10个行业是中等的，5个行业是下降的，说明总体的状况还是非常好的。 另外就是一些行业增长速度是非常高的，跟19年相比集装箱产量增长了120%多，大型的拖拉机增长了150%多，挖掘机增长了接近60%，中型拖拉机增了45%，家电也是增长幅度比较高的，这些行业，尤其是这几个增幅增长幅度特别大的一些行业对于板带材价格的拉动是非常大。 工业领域的这种强势核心，应该还是以出口为导向的，板材价格很明显的超过建材是从去年的四季度开始，去年的四季度为什么它能够超过建筑，我们从制造业的出口订单来看的话，是从去年的9月份开始转正，然后到11月份达到了近几年的高位51.5%，然后12月份略有下降，1月2月也略有下降，当时对于板材后期这种需求还是有担心的，因为1月份和2月份整个的 PMI制造业新出口订单指数里边，一二月份都是降到了50%以下，说明已经降到紧急指数以下了，但是3月份这个数据出来以后给大家吃了一个定心丸，又达到了51.2%。 说明后期制造业的出口的订单，包括相关产品的生产，还是会保持比较长的这种旺盛的状态，对于板带材、优特钢来说，这种需求还是会保持相对长的强的拉动。 后期关注制造业，核心是要关注制造业PMI指数的新出口订单指数，现在制造业新订单指数百分之五十三点几也是非常好，需要我们后期关注它的变化。这个数据如果说持续一段时间出现疲软以后，整个制造业对钢材的需求可能就会逐渐下降，这一点需要大家重点去关注。 原料方面，应该说目前钢材价格走势的逻辑已经变了，去年原料价格上涨对钢价的推动是很重要的因素，但是今年价格的上涨，原料的影响已经不作为最核心的一个因素，核心因素是供应可能紧张，原料对于后期的钢材价格短期内应该不会有太大的影响。 去年为什么原料价格对于钢材价格影响那么大，因为大宗商品价格在宽松政策的影响下一直涨，推着钢材价格往上涨。去年在春节之前，很多钢铁企业，尤其是建材生产企业还是亏损的，但是今年这两个多月到现在，连续的拉涨以后，建材生产企业利润应该都有600-800，卷板有1000-1300的利润，在这么高的利润情况下，原料的支撑肯定会很弱的，所以说从考虑市场价格走势来看的话，短期内我觉得不用太关注，核心关注供给，包括需求相关的变化。 最终总结下来，我觉得目前市场的利多因素还是比较多的，国外的这种宽松的政策会维持很长的时间，包括国内的也是，工业领域的这种比较强的需求还是会维持一段时间，核心去关注制造业的出口到底什么时候会出现一些变化？再有就是重点就是刚才提到的，今年的在碳达峰的大背景下，我们工信部今年一直在强调今年国内产能的下降到底能不能执行。 现在各个地区普遍的钢材价格都超过了上一轮2011年价格的顶点，比18年的历史最高点还要低一点。现在这种价格水平下，下游行业还是相对比较难受的，建筑企业可能相对承受力要大一点，制造业承受能力相对比较困难，成本对于他们的影响非常大。
大家对于目前这种高价格可能会想到08年，08年上半年钢价疯狂的上涨达到6000多，6月份价格开始暴跌，奥运会以后又暴跌，几个月的时间跌了3000多。今年会不会出现08年这种状况？
我觉得目前来看的话，这种可能性相对比较小，因为大的背景是不一样的，07年当时美国的次贷危机已经引发了全球的经济和金融危机，热钱上半年在往中国流，中国那个时候感受到的状态还是很好，但是实际上全球经济已经很差了，奥运会开完以后，这种差的经济状态很快影响到国内，然后价格暴跌。 但是目前来看，全球的经济都在复苏，国内的经济也是在复苏，在这样的大背景下不会轻易出现特别大幅度的价格暴跌。价格上涨过快出现调整很正常，但是08年这种暴跌局面，我觉得短期内应该还不会有。 因为今年国内钢材的产量要下降大的政策在这支撑着，钢材价格今年都是一种高价格水平，尤其是下半年，很可能今年价格最高点，不是上半年，很有可能会出现在下半年。 现在的价格也是短期内超过了大家的接受程度，再有钢厂的利润相对比较高，会刺激钢厂想方设法的去提高产量，再有四五月份高强度的需求释放期逐渐退潮以后，整个的供需状态有可能会逐渐弱一点，价格有可能会有一些调整的需要。
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