今年春节价格走势没有达到预期，为什么会形成这种局面？最主要三方面超预期：
第一是库存量大超预期，第二钢铁产量超预期，第三，需求启动速度超预期。
2018冬季钢市库存的探讨
今年春节后最高钢材社会库存为1765万吨，比春节前增长662万吨，增长幅度为60%；而比去年阳历的历史同期高430万吨，幅度为32%。库存上周开始略有下降。
从近几年社会库存来看，今年节后的库存创了最近四年春节后的最高水平，比2014年高点低100万吨左右，比最高的2013年底300万吨左右。
今年春节后建材最新社会库存为1320万吨，比春节前增长了566万吨，增幅为75%。而比去年阳历的历史同期高433万吨，幅度为49%左右。上周下降了21万吨，逐渐开启去库存大幕。
从近几年社会库存来看，今年节后建材库存与历史最高水平持平，目前库存1320万吨，比去年节后历史同期高41%.
全国总体库存比去年同期高40%左右，其中华北、西北、西南地区库存比去年同期增长幅度低于全国，中南、华东、东北地区库存压力大于全国。
今年春节后板材总社会库存为446吨，比春节前增长了97万吨，增幅为28%，幅度明显低于建材。今年节后板材库存与去年历史同期相比基本持平。
从近几年社会库存来看，板材的总体社会库存还是处于相对低的水平，总体压力并不大。
2月下旬末，钢协统计钢厂社会库存量在1397万吨，春节期间的库存，比春前增长了444万吨。今年春节后钢厂的总体库存量与去年春节后库存基本持平。
今年春节后钢厂的总体库存量与去年春节后库存基本持平。与2014、2015年节后的钢厂库存相比，还有较大的差距。
节后库存特点总结
1.建筑钢材社会库存创造历史新高压力最大；板材库存压力相对较小
2.春节一段时间，钢厂库存压力相对较小，但随着时间的推移，钢厂库存压力也在增加；
从近三年建筑钢材价格与库存的运行关系来看，总体的趋势是价格上涨伴随库存的回升、增长，而去库存往往伴随的是价格的总体趋势下跌。从这个规律来看，上半年去库存过程中，价格总体向下的概率较大。
2018冬季钢铁产量的探讨
产量也是确实是超了预期。最近的国家统计局数据显示，2017年12月，全国粗钢日均产量为216.3万吨，与2016年12月的产量相比基本持平，还低了0.5万吨。但2018年1-2月份，全国粗钢日均产量达到了231.9万吨，比12月增长了15.6万吨，增幅为7.2%；比2017年1-2月份产量增长了13.6万吨，增幅为6.2%；
从高炉开工来看，今年春节前后，比去年春节前后高炉开工低10个百分点。但从产量来看，确差不太多。主要是钢厂多加废钢、高炉富氧的结果，还有就是部分企业偷着生产。从趋势来看，12月高炉开工最低、1、2月略有提升，说明1、2月产量也会比12月有所增长。
对于钢产量的看法：
去年12月至3月，四个月中，12月和3月粗钢产量与上年同期基本持平，而1-2月总量高出800万吨，平均下来每个月要多出200万吨的产量。对钢价走势是偏空的影响。
1-2月产量超预期的原因：
1.采暖季限产没有达到预期部分地区钢厂有偷着生产的；非采暖季实际可恢复高炉比预期的要少。
2.钢厂通过高炉富氧、加废钢等手段提高钢产量的办法很有效，非采暖季这也将是提高产量的很好的办法。
2018春季钢铁需求的探讨
对于春季钢市需求的判断
1.在投资增速预计不大的情况下，钢铁实际增量需求有限，传统春季的季节性需求释放力度有限；同时出口减量也是影响需求的一个点。
2.“2+26”城市中，部分城市采暖季限制了土石方的开工，这部分被抑制的需求，将是今年春季的一个增量因素，但时间相对延后，要3月15日以后启动，再加上两会的影响，需求高峰释放期应该是在4月份。
预计春季建筑用钢需求保持一定强度，不温不火。但个别时间段可能出现高强度释放。
3.各种设备制造业保持较高增长，汽车产量下降5%；表明后期厚规格板材需求相对旺盛，薄规格热轧卷板、冷轧涂镀板需求堪忧。
重点提示：
非采暖季限产
近期唐山市提出要在非采暖季对钢厂进行限产，比例在10-15%。8个月总限产产能接近1000万吨，平均每月120万吨左右。
邯郸也提出4-9月，对钢厂进行限产，比例在15-25%之间。月均影响产能在60万吨左右。其他城市，目前暂无非采暖季可能继续限产的文件。这个政策的提出，使得市场对于4月以后的市场多了些期待。
货币紧缩、资金紧张的影响
目前对于政府去杠杆的四类措施：1.债务减记；2.紧缩政策(减少赤字)；3.财富转移(金融转移实体)；4.债务货币化(增发国债导致货币供应量增加)。
政府工作报告发布验证了一个结论：继债务减记后，其他三种也开始被拿出工具箱，今年出场的就是紧缩政策：
2017年财政赤字为3%，实际赤字为3.8%，而公布的预算赤字为2.6%，降幅不可谓不大。
并且中国2018年社会融资规模存量和广义货币(M2)预期增速均与去年实际增速基本持平。(注：2017年M2同比增长8.2%，比上年末低3.1个百分点。2017年社会融资规模存量为174.64万亿元，同比增长12%，在合理区间运行。)
钢材严格来说属于金融资产，金融资产价格的不断上升是需要增量货币的推高才可完成。所以在当前去杠杆的大环境下，对其上涨空间存在限制。
对于春节后价格走势的看法
一、短期高位震荡
在产量超出预期、库存超出预期，但市场对于后期仍有期待，在需求逐渐启动的情况下，价格仍能保持相对高位。节后开盘价格反弹了200元左右，预计3月总体价格将以此价格为基准，上下200元左右小幅波动。出现大幅涨跌的可能性均不大。
二、中长期价格震荡下行
(一)进入4月份后，对于钢产量的释放存在较大的担忧：
1.“2+26”城市高炉恢复生产
2.叠加钢厂通过高炉富氧、多加废钢提高钢产量
3.叠加部分产能置换电弧炉投入生产
唐山、邯郸非采暖季限产，会削弱这个担忧，也会一定程度上降低产能的释放强度，但总体判断还是会供给过剩。仍不排除粗钢日均产量达到245万吨，创造新高的可能。
(二)对于今年钢材刚性增量需求不足的担忧
(三)货币、资金层面的担忧
预计2018年上半年，国内钢材价格(京津沪地区建材、板材价格)将在4300-3300元之间运行，唐山钢坯预计在3000-3800元之间运行。 |
